Gleißner, Werner : Kapitalmarktorientierung statt Wertorientierung: Volkswirtschaftliche Konsequenzen von Fehlern bei Unternehmens- und Risikobewertungen
Der Beitrag befasst sich mit Problemen bei der Quantifizierung von Risiken, des Rendite-Risiko-Kalküls und des Umgangs mit Unvollkommenheiten in Kapitalmärkten. In einem ersten Schritt wird die vielfache Verwechslung einer wertorientierten mit einer kapitalmarktorientierten Unternehmensführung analysiert. Im zweiten Schritt geht es um die Überschätzung von Kapitalkosten und die Implikation für das Investitionsverhalten Abschließend wird auf die momentan zu findenden Defizite im Rendite-Risiko-Kalkül und der Risikomessung von Kreditinstituten als Ursache für Finanzmarktkrisen eingegangen. Es wird gezeigt, wie eine konsequentere Beschäftigung mit Risiken dazu beitragen kann, Unternehmenswerte zu schaffen, Unternehmen (ihr Rating) besser abzusichern und die Wahrscheinlichkeit wie auch den Umfang von volkswirtschaftlichen Krisen, speziell Finanzmarktkrisen, zu reduzieren. Dazu ist eine Weiterentwicklung des betriebswirtschaftlichen Instrumentariums dringend erforderlich, um die Idee einer wertorientierten Unternehmensführung tatsächlich im Sinne eines fundierten Abwägens von Renditen und Risiken zu realisieren.